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《华盛顿邮报》:全球债务激增构成潜在威胁

作者:罗伯特·萨缪尔

 
  根据国际金融协会的最新数据,截至2018年9月,全球债务总额为创纪录的244万亿美元,几乎达到全球GDP总额的318%。全球债务激增将带来什么影响?2019年1月16日,美国《华盛顿邮报》刊发专栏作家罗伯特·萨缪尔森(Robert J. Samuelson)的文章,对此进行了分析。
 
  我们正处于一场史无前例的全球信贷繁荣之中。债务激增表明,全球经济在很大程度上受到大规模政府和私人借贷的推动。这种债务积累稳定吗?抑或是经济急剧放缓或崩溃的先兆?没有人真正知道。
 
  最新数据来自一家行业研究和倡导组织——国际金融协会(Institute of International Finance, IIF)。该协会的报告指出,截至2018年9月,全球债务总额为创纪录的244万亿美元,几乎达到全球GDP总额的318%。这一数字涵盖了所有政府、家庭和非金融企业的借款。
 
  国际金融协会的经济学家索尼娅·吉布斯(Sonja Gibbs)说:“债务推动了大量的经济增长。”尽管各国的借贷方式不同,但更高的借贷水平是普遍存在的。例如,美国和法国等成熟经济体的政府债务最高。相比之下,企业借贷在新兴市场国家(中国、印度、墨西哥)更为常见。
 
  对于多少债务算多,并没有一个通用的规则。这在很大程度上取决于投资者的心理——即信心,还是恐惧。如果银行和债券持有人相信债务会得到偿还,那么他们就会得到偿还,因为借款人将筹集新的贷款来取代旧的贷款。同样,如果贷款人担心债务无法偿还,他们可能会暂停发放新贷款。
 
  目前,信心似乎还在。原因之一可能是低利率,这使得借款人更容易背负巨额债务。尽管如此,债务累积仍构成危险。首先,借款人和贷款人都变得更加谨慎。贷方担心违约和拖欠;企业借款人担心他们无法“展期”现有贷款,而家庭借款人则担心失去住房或汽车。如果经济增长放缓,那么偿债将变得更加困难。吉布斯说:“风险不是经济井喷,而是缓慢增长。”“随着还本付息规模的扩大,你可以用更多的借款来做的事情就会减少。它偏离了产出量更高的用途。”
 
  另一个风险是,新兴市场国家负债过高的行业可能引发某种形式的金融危机。呆账坏账迫使一些银行关闭或停止放贷。这种情况可能发生在个别国家或行业,但如果发生这种危机的地方太多,全球经济就可能会失去动力。
 
  最后,还有“展期风险”——借款人无法续借现有贷款的可能性。这一前景在新兴市场借贷者中似乎尤其强烈。根据国际金融协会的数据,到2019年,新兴市场借款人将面临2万亿美元的到期债务,其中约四分之一是以美元发放的贷款(其余大部分以本币发放)。为了避免违约,借款人必须设法从新的贷款或其他来源筹集这些美元。
 
  全球债务问题可能是我们未曾涉足的领域。正如国际金融协会的迪伦·里德尔(Dylan Riddle)所言,唯一可以肯定的是,“过去10年左右,债务出现了惊人的累积。”(熊一舟/编译)
 
《社会科学报》总第1644期7版   
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